原油：

　　上周油价震荡下跌，仅周五来看油价震荡上涨，Brent首行上涨0.76美元收至82.12美元/桶。油价受到宏观因素扰动在增加，美国一系列经济数据的发布，引发市场对美国降息的担忧，高利率长期维持会抑制燃料需求。持仓数据方面，截至 5 月 21 日当周，基金经理增加了美国原油期货和期权的净多头仓位。价差表现上，两油月差企稳反弹，裂解价差表现偏弱。油价估值回到74美元以上，盘面溢价仍在3美元以内。

　　甲醇：

　　国内开工回升，部分一体化装置重启，春检进入尾声，后期开工预计逐步回升，国外开工低位回升，马油重启，后期伊朗ZPC计划开车，短期到港偏紧，但预计后期回升，下游综合开工上升，部分一体化装置重启，诚志一期检修，后期富德、诚志仍有检修传闻，预计外采需求将进一步下降，本周沿海库存下降，内地库存上升；后期国内外甲醇供给逐渐回升，国内春检进入尾声，6月到港船货将增加，而沿海烯烃亏损严重，宁波富德传闻要停车，诚志也传闻要停大开小，后期需求负反馈或加剧，短期看，价格高位承压运行，也不排除震荡回调可能，但另一方面，考虑到目前甲醇库存水平较低，煤制成本有走强迹象，价格下方支撑水平提升，未来整体波动空间或有限。

　　燃料油：

　　上周高硫燃料油市场结构偏强，低硫燃料油市场继续弱势。具体来看：低硫方面，来自下游的需求未见改善，终端用户加注需求持续疲软。受欧洲套利资源流入量减少和科威特Al-Zour炼厂的出口招标减少支撑，低硫燃料油市场供应收紧。新加坡低硫燃料油市场处于需求疲软而供应收紧状态。高硫方面，由于供应有限，而需求相对稳定，亚洲高硫燃料油市场基本面维持受到提振。在夏季需求旺季到来之前，高硫燃料油现货市场一直很紧张，来自中东的货物较少，来自北美的套利货流入量也因炼厂检修而放缓。此外，南亚夏季高峰期的发电需求将在未来几周为高硫燃料油的基本面提供支撑。我们建议布局09LU-FU价差多头，等待驱动。

　　塑料：

　　突破震荡区间后期现均迎来调整，但商品氛围尚未转弱。基本面来看：1、短期去库并不顺畅，绝对库存量处于中性区间，往年低库存最快出现在6-7月份；2、成本端煤炭偏强，原油暂未企稳；3、4月净进口量100万吨，环比减少；前4个月表需累计同比增加了56万吨，同比增速4.3%；4、外盘短期小涨价，进口窗口存在，对内盘有压制。策略：多单暂时持有，上方压力8700-8800，若现货不再跟涨离场。

　　PP:

　　调整后继续偏强。基本面看：1、与塑料相比，无进口压力。2、短期中下游库存微降，略好于聚乙烯，整体库存水平中性；3、成本端丙烷基本稳定，煤炭偏强，原油调整尚未企稳；4、4月净进口3.6万吨，前4个月表需累计同比2.6%。策略：多单持有，上方压力8100左右。

　　PVC：

　　现货6165；内需表现弱于预期，出口略好转，但未超预期，库存高位，随检修出现季节性去库，和高升水比，季节性去库或仍难出现向上驱动；现货低估值修复，盘面逐月升水大，现货锁部分流动，但交割货源之外库存也不低，09相对中性的估值5850—6100，当前突破上沿，突破整数关口6500，前期观点是低估值风险释放，可逐步布置空单；当前库容占满，仓单可一直持有，没有新仓单流入，期现割裂，理论期货任何价格可能出现，盘面表现偏极端，观望为主。

　　烧碱：

　　现货低端2312元，价格略涨；主流现货2300附近支撑偏强，检修预期和低估值逻辑，盘面2650—2750偏强震荡；前期观点是商品震荡后继续上行，烧碱涨势弱，存补涨预期，多单暂持有，后09最高涨至3000附近，升水高，多单减仓止盈，回调再多。

　　纯碱：

　　短期因海化和实联检修，供需略有缺口，6月初后开工提高，关注后期检修计划，维持库存高位偏平稳观点；当前投机补库略走弱；盘面大涨后兑现检修季库存不累库逻辑，中期仍关注出口不及预期下的累库；送到价格2300；策略：观望为主，水指标的利多存较大不确定性，参与难度大；风险点：宏观预期好下的反弹空间大。

　　玻璃：

　　沙河产销好，期现商拿货，其他地区产销仍偏弱；供应高位略下行，刚需仍弱但韧性好，梅雨季后仍有需求环比改善预期，宏观强势；策略：短期维持偏强震荡，压力位1850，中期关注强预期后的高估值做空；风险：盈亏比看，09玻璃再次具备做空比价，短期驱动向上。

但在这些市场假日之前，美国经济分析局(Bureau of economic Analysis)周三公布的10月个人消费支出平减指数(PCE)将是关键的经济数据之一。这将有助于进一步显示美国通胀的演变，并可能显示美国价格压力的进一步上升。

布雷纳德将担任美联储副主席；此前外界普遍预计，她将被任命为监管部门的副主席，该部门负责监管美国的银行体系。作为副主席，她将接替2022年1月31日任期届满的克拉里达(Richard Clarida)。

　　聚酯:

　　聚酯开工短期尚能维持，但季节性有走弱预期。当前聚酯库存偏高，利润不佳。终端需求维持，边际预期略有降低。

　　PX：

　　供需方面：供应上亚洲开工最低的时间点过去（4-5月份检修），本周略有降低，同时需求上PTA开工近期降低，总体上PX供需双减，但后期在PTA装置重启后PX供需将继续改善。PX5月预计仍偏去库。调油当前仍没有明显走出来（主要由于亚洲芳烃产量同比偏高以及美国提前备货），目前汽油裂差仍较弱，其逻辑在边际走弱，需要继续观察。估值方面石脑油价差低位震荡，PXN有所走强，PX估值中性。总体上供需短期由于检修略偏紧，PTA装置的重启对PX有支撑，需要关注后期调油逻辑的运行情况。同时原油我们仍持短空长多的观点，PX在成本支撑以及供需改善预期偏逢低做多。

　　PTA：

　　供需方面：PTA4-5月检修较多，这样的话4-5月去库，需要重点关注大厂装置动态。汉邦5月底有重启预期，蓬威在6月亦有重启预期，预期PTA供应压力较大。需求方面短期聚酯开工由于下游减产而降低，终端需求亦有边际走弱，但预计聚酯开工短期尚能维持，不至于快速走低。估值方面石脑油价差近期弱势震荡，PXN近期略有走强，调油逻辑仍未启动，目前看预期逻辑在边际弱化。PTA加工差近期震荡，整体PTA估值中性。原油我们短空长多看待，但大幅上升空间亦缺乏驱动。成本对于PTA亦有支撑，操作上TA维持逢低做多的思路，但向上波动空间有限。

　　MEG：

　　供给上国产总体低位，其中油化开工降低明显，煤化开工提升，处于近年季节性高位，MEG国产开工5月下后有提升预期，需要关注几套大装置的开工进程。进口后期装置重启后量陆续提升，放量要在6月偏后。需求方面聚酯开工高位边际下滑，总体需求边际走弱，但需求短期尚能维持。估值方面短期有所反弹，其中油化工估值仍处于低位，煤化工利润仍处于高位。绝对价格上偏震荡看待，低估值4400偏下可陆续做多（总库存偏低），由于向上驱动受限，绝对价格高度亦受限，波动区间预计4200-4700。

　　尿素：

　　供给端：周产量121.03（-2.1）、周均日产17.29（-0.3）；周开工率79.85%（-1.38%）；部分检修恢复，预计日产17.5-18万区间。需求端：农业需求：直施追肥；复合肥开工率50.47%（0.87%）、库存53.31（-0.65）。工业需求：三聚氰胺开工率68.31%（-2.09%）。农业直施少量补货，复合肥开启高氮肥生产逐渐收尾，虽仍在去库但开工转降，工需方面支撑转弱，国内整体需求好中或回落。库存：企业库存32.12（-5.56）、港口库存17.8（-1.4）。预收天数：隆众5.06（-0.7）、卓创5.4（-）。价格：国内最低山西2230，山东最低2305，中东320折中国港口价2168，国际价格继续反弹，持续性待关注，但

　　国内出口利润暂无。成本：固定床现金流1730（40），天然气现金流1762；煤炭价格上涨至1219（59），底部支撑坚挺上移，预计09底部支撑2050-2100。

　　关注下游需求节奏、能源价格及出口政策情况。预期国内需求逐渐转弱，但突发因素或扰动预期，短期内09合约2100-2250震荡变化；09基差卖出套期保值可止盈，后续暂观望；91月差反套90-100入场可继续持有或止盈金融杠杆风险，后续暂观望。