【铜】在5月17日国内地产政策出台后，短期市场利好出尽，市场静待经济数据对经济向好的预期进行验证；海外方面，近期美联储传出鹰派言论，打击市场降息预期；综合国内外情况来看，市场情绪偏空。供应端，铜矿扰动仍未消除，粗炼加工费进一步跌至1.9美元/干吨；电解铜进口窗口维持亏损，保税区库存延续走高；废铜进口亏损亦维持在较高位置。需求端，高价格抑制下，下游企业仍然以刚需采购为主，下游产量同比下滑较为明显。库存方面，5月23日社库录得51.49万吨，再度进入累库。从技术面来看，当前铜价来到上升通道的下界、仍处于整理中，若整理后上行，预计价格运行区间为（8.4万，8.8万）；若继续下破8.3万支撑位，预计价格运行区间将为（8万，8.3万）。

　　【锡】供应端，截止5月24日，云南孟连口岸5月进口量仅录得1646.71吨，折合约165金属吨；受云南环保检查的影响，云南、江西两地的炼厂周度开工率回落至63.77%，现货进口亏损达到-16380.4元/吨，进口窗口保持关闭。需求端，锡焊料厂开工率有所反弹，电子、光伏焊料订单存在一定韧性；受PVC利润、检修等因素影响，锡化工消费持续走弱。从技术面来看，沪锡价格虽处于上行通道中，但当前市场情绪偏空，期价处于上行通道下界处震荡：（1）若27万、26.6万附近的支撑被突破，期价或进入（25.1万，26.5万）震荡；（2）如果支撑位未破，价格运行区间或仍处于（26.6万，28.4万）之间。

今日需要关注的数据有，美国1月非农就业人口变动季调后、美国12月耐用品订单月率修正值、美国12月工厂订单月率和美国1月密歇根大学消费者信心指数终值。

　　【铝】国内电解铝运行产能维持抬升为主，目前云南复产总规模达66万吨，剩余63万吨待复产有望在6月份陆续达产。5.26日SMM统计电解铝锭社会总库存76.7万吨，较上周四累库2万吨，目前较去年同期已多出9万吨之多，高铝价对国内铝锭库存的消耗已造成明显压力。宏观情绪整体偏多，电解铝成本端重心上移，叠加国内下游消费的韧性支撑，预计铝价将维持偏强震荡运行。

　　【锌】锌精矿市场偏紧格局未改，冶炼厂加工费再降，为锌价提供支撑。当前国产均价已经跌下3000元/金属吨的关口，进口加工费下调至35美元/吨。目前的加工费冶炼厂基本还能维持正常生产，但如若冶炼厂原料库存不能及时解决，SMM预计后续精炼锌产量将仍有下降空间。国内炼厂检修增多，全球供给减少确定性增强。房地产利好消息三箭齐发，增强市场消费预期，叠加4月规模以上工业增加值超预期，预计沪锌维持偏强震荡。

　　【金/银】美国制造业数据和失业数据暗示经济仍有韧性，市场对于美联储降息预期和过热情绪继续修正，贵金属弱势震荡。美联储可能需要等待更长时间才能降息合规的股票期货杠杆，因为即使4月通胀数据略微降温，物价仍面临持续上涨的压力。为此前过热的市场情绪降温。此外大国压制中东风险外溢意愿较强，但以色列继续在拉法展开军事行动，中东局势仍是重要扰动。贵金属中期向上趋势不变，回调过程中等待做多机会。